Cosa significa STP (Straight-Through Processing) nel Forex e come funziona realmente

Straight-Through Processing (STP) nel forex al dettaglio è un flusso di lavoro del trading desk in cui il broker inoltra l’ordine elettronicamente e automaticamente a fornitori di liquidità esterni (LP) per l’esecuzione senza l’intervento manuale di un dealer. L’obiettivo è la velocità, la coerenza e la neutralità dell’esecuzione piuttosto che il broker che “crea un mercato” contro di te. In termini industriali, l’STP appartiene alla famiglia dei modelli di esecuzione No-Dealing-Desk (NDD).

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Dove si colloca l’STP tra i modelli di broker

I broker forex al dettaglio si dividono in due grandi categorie:

• Dealing Desk (DD) / Market Maker: gestisce un libro interno e può assumere la controparte delle operazioni dei clienti. I prezzi sono quotati dal broker e le esecuzioni possono essere accettate o rifiutate (ricotazioni) in base all’esecuzione istantanea.
• No-Dealing-Desk (NDD): inoltra gli ordini. STP è un metodo NDD. ECN (rete di comunicazione elettronica) è un altro. Entrambi evitano l’intervento manuale del dealer.

Breve confronto:

• STP: Il tuo ordine viene trasmesso a LP esterni (banche, market maker non bancari, prime broker) tramite un bridge/aggregatore. Tu fai trading ai prezzi di esecuzione di mercato trasmessi da tali LP; il broker guadagna tramite spread e/o commissioni.
• ECN: gli ordini rimangono in sospeso e vengono abbinati su una piattaforma centrale/ECN; la profondità del mercato (Livello 2) è visibile; le esecuzioni parziali sono standard. Per sua natura, l’ECN è un flusso NDD in stile STP, ma non tutti gli STP sono ECN.

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Il processo di negoziazione STP (passo dopo passo)

• 1) Inserisci un ordine di mercato o un ordine in sospeso sulla tua piattaforma (ad es. MT4/MT5/TradingView collegata).
• 2) Il bridge del broker riceve l’ordine e aggregano le quotazioni dagli LP collegati.
• 3) Il prezzo e la sede migliori vengono selezionati in base alla dimensione dell’ordine e al book corrente, quindi l’ordine viene trasmesso per l’esecuzione.

I bridge come oneZero, PrimeXM, FXCubic e strumenti simili sono progettati per aggregare i feed LP e indirizzare gli ordini all’LP che offre le condizioni più favorevoli in quel momento. Questo è il meccanismo pratico alla base dello “STP”.

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Fornitori di liquidità: chi c’è dall’altra parte?

In una configurazione STP, le controparti sono fornitori di liquidità esterni: banche globali, grandi istituzioni non bancarie e società specializzate nel market making. Questi forniscono quotazioni bid-ask, sono pronti a negoziare e formano collettivamente il pool esterno a cui viene inviato il tuo ordine. Un numero maggiore e più diversificato di LP significa solitamente prezzi più competitivi e un’esecuzione più rapida.

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Prezzi con STP: spread, commissioni e markup

I broker STP guadagnano aggiungendo un piccolo margine allo spread LP, addebitando una commissione o entrambi, con la combinazione esatta determinata dal tipo di conto (stile “standard” o “raw/zero”). Gli spread variabili sono la norma perché le quotazioni LP cambiano di tick in tick. Il profilo dei costi dipende quindi dagli spread interbancari correnti + eventuali rincari del broker + eventuali commissioni. Questa struttura è ampiamente documentata nella formazione dei broker e nelle spiegazioni del settore che mettono a confronto i conti STP ed ECN.

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Stile di esecuzione: esecuzione di mercato, nessuna riquotazione e slippage (positivo o negativo)

Gli ordini STP vengono eseguiti con esecuzione di mercato. Non ci sono ricotazioni, perché il tuo ordine viene eseguito al prezzo LP disponibile successivo, non a una quotazione fissa della piattaforma. Il compromesso è lo slippage: il prezzo eseguito può essere migliore o peggiore dell’ultimo prezzo visualizzato, a seconda di come si è mosso il mercato nei millisecondi tra il clic e l’esecuzione. Questo comportamento è fondamentale per i sistemi di esecuzione di mercato e non costituisce un malfunzionamento.

Perché si verifica lo slippage: le quotazioni di più LP vengono aggiornate costantemente; quando arriva un ordine, il bridge lo indirizza al miglior prezzo corrente nella sede in grado di eseguire il tuo ordine. Se il mercato si è mosso a tuo favore durante quel microintervallo, ottieni uno slippage positivo; se si è mosso a tuo sfavore, ottieni uno slippage negativo. Questo è normale in tutte le classi di attività.

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In che modo STP differisce da ECN nella pratica

• Profondità di mercato e riempimenti parziali: ECN espone la profondità di livello 2 e riempie parzialmente gli ordini di grandi dimensioni; STP in genere non mostra il livello 2 e punta a un unico riempimento completo al miglior prezzo aggregato.
• Formazione dei prezzi: Le piattaforme ECN visualizzano gli ordini in sospeso e abbinano direttamente i partecipanti;
  L’STP trasmette i prezzi dagli LP ed esegue l’esecuzione al miglior prezzo disponibile trasmesso.

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A-Book, B-Book e dove si inserisce l’STP

Spesso vedrai A-Book usato in modo intercambiabile con “flusso esternalizzato”. Questo è il cuore dell’STP: gli ordini vengono trasmessi agli LP e il broker guadagna sulle commissioni/markup. B-Book significa internalizzazione: il broker è la tua controparte. Molte aziende operano con configurazioni A-Book, B-Book o configurazioni ibride, ma STP si riferisce al flusso di lavoro di routing A-Book. Le fonti del settore definiscono costantemente A-Book come routing esterno e B-Book come negoziazione interna.

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Perché i broker utilizzano l’STP

• 1) Velocità e scalabilità: l’instradamento elettronico diretto agli LP riduce i punti di contatto manuali e consente di elaborare volumi elevati in modo coerente.
• 2) Semplicità operativa rispetto all’ECN: non è necessario mantenere un registro degli ordini visibile al cliente né gestire le esecuzioni parziali; il bridge seleziona semplicemente la migliore quotazione LP ed esegue l’ordine.
• 3) Flessibilità commerciale: i modelli trasparenti di markup/commissioni possono essere personalizzati in base al tipo di conto e alla regione. I confronti di settore tra STP ed ECN evidenziano regolarmente questa flessibilità dei prezzi.

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Cosa offre la piattaforma con STP

• Spread variabili che seguono le quotazioni LP
• Conferma dell’esecuzione di mercato (non “esecuzione istantanea”)
• Nessun pop-up di riquotazione
• Esecuzioni che possono subire slittamenti in entrambe le direzioni durante i mercati veloci

Queste caratteristiche corrispondono alla distinzione tra esecuzione di mercato ed esecuzione istantanea documentata nelle guide della piattaforma e nei centri di assistenza dei broker.

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Il ruolo dei bridge e degli aggregatori (oneZero, PrimeXM, ecc.)

Dietro le quinte, un ponte di liquidità collega il server di trading (ad esempio MT4/MT5) a più LP e aggregano le loro quotazioni. Il ponte quindi seleziona la sede/il prezzo per ogni ordine in arrivo e restituisce una conferma alla tua piattaforma. Questo è il meccanismo che rende possibile l’STP su piattaforme retail originariamente progettate per flussi basati su dealer.

Il contesto storico è utile in questo caso: MT4 è stato originariamente costruito attorno a modelli basati sui dealer, e successivamente è stato aggiunto un software di terze parti STP/ECN bridging in modo che i broker potessero instradare gli ordini esternamente dalla stessa piattaforma. Questa divisione — STP bridge vs ECN bridge — è ben documentata.

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Vantaggi dell’STP per i trader

• Neutralità nell’esecuzione: il broker instrada gli ordini anziché negoziarli contro di te, allineando l’esecuzione al miglior prezzo esterno disponibile tramite LP collegati.
• Coerenza nell’esecuzione senza riquotazioni: l’esecuzione di mercato evita passaggi manuali di accettazione/rifiuto che attivano le riquotazioni.
• Prezzi competitivi tramite aggregazione: le quotazioni in streaming di più LP favoriscono spread effettivi più ridotti nel tempo.
• Familiarità con la piattaforma: l’STP funziona attraverso le stesse piattaforme retail e gli stessi tipi di ordine che già utilizzi, con il bridge che gestisce l’instradamento in background.

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Compromessi da comprendere

• Lo slippage è parte integrante dell’esecuzione di mercato: i prezzi possono migliorare o peggiorare nel momento in cui il tuo ordine raggiunge l’LP.
  Questo è documentato in tutte le fonti di formazione finanziaria e nelle pagine tecniche dei broker.
  Lo slippage è parte integrante dell’esecuzione di mercato: i prezzi possono migliorare o peggiorare nel momento in cui il tuo ordine raggiunge l’LP. Questo è documentato in tutte le fonti di formazione finanziaria e nelle pagine tecniche dei broker.
  Il prezzo non è “gratuito”:
  Anche sui conti ‘raw’, viene addebitata una commissione; sui conti “standard”, i costi sono inclusi nei markup dello spread.
  Nessuna visibilità del book:
  A differenza dell’ECN, non vedi la profondità di livello 2 o gli ordini in attesa in

• Nessuna visibilità del book: a differenza dell’ECN, in un flusso di lavoro STP non è possibile visualizzare la profondità di livello 2 né gli ordini in sospeso.

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STP vs dealing desk con esecuzione istantanea (perché le esecuzioni sembrano diverse)

Con la vecchia esecuzione istantanea, richiedi un prezzo specifico sulla piattaforma e il broker esegue l’ordine a quel prezzo esatto o rifissa il prezzo se il prezzo è cambiato. Questo passaggio manuale di accettazione/rifiuto è la causa delle rifissazioni. L’esecuzione di mercato STP elimina questo passaggio ed esegue sempre l’ordine al prezzo LP corrente, motivo per cui le riquotazioni scompaiono ma diventa possibile lo slippage.

L’STP è un modello di routing elettronico automatizzato: i tuoi ordini vengono inviati direttamente a fornitori di liquidità esterni tramite un bridge/aggregatore, eseguiti a prezzi di esecuzione di mercato senza un dealing desk manuale e confermati alla tua piattaforma in pochi millisecondi. I costi derivano dagli spread interbancari più il margine e/o la commissione del broker. Rispetto a un sistema con dealing desk, non ci sono ricotazioni e si ottiene la neutralità dell’esecuzione; rispetto all’ECN, si rinuncia alla visibilità del book e alle esecuzioni parziali in cambio di prezzi esterni più semplici e aggregati. Questo è esattamente il modo in cui opera oggi l’STP nel forex al dettaglio.
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