Cosa sono i mercati Futures?

I mercati Futures sono mercati d’asta continui e case di compensazione, dove si trovano le informazioni più recenti su offerta e domanda.

Sono un luogo dove compratori e venditori di una lista sempre più ampia di prodotti si incontrano.

Oggi questa lista include: prodotti agricoli, metalli, prodotti petroliferi, strumenti finanziari, valute estere e indici azionari.

Anche il trading di opzioni su contratti Futures viene eseguito, che offre l’opportunità agli acquirenti di opzioni di partecipare ai mercati Futures con un rischio limitato (già noto).

Nonostante la rapida crescita e diversificazione dei mercati Futures, il loro obiettivo principale rimane lo stesso di quasi un secolo e mezzo fa – fornire un meccanismo efficace di gestione dei rischi di prezzo.

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Come funzionano i contratti Futures?

I contratti Futures sono contratti in cui il livello di prezzo viene fissato ora per il prodotto che verrà consegnato in futuro.

Comprando o vendendo futures, individui e aziende si assicurano contro improvvisi cambiamenti di prezzo.

Questo è chiamato hedging.

Altri partecipanti dei mercati Futures sono investitori-speculatori, che assumono i rischi dai quali gli hedgers si proteggono.

La maggior parte degli speculatori non intende effettuare o ricevere consegna delle merci, e cercano di trarre profitto dalle variazioni di prezzo.

Questo significa che comprano quando prevedono un aumento dei prezzi, e vendono quando prevedono una riduzione dei prezzi.

L’interazione tra hedgers e speculatori contribuisce a creare mercati attivi, altamente liquidi e competitivi.

La partecipazione al trading di futures per speculazione è diventata particolarmente attraente grazie alla disponibilità di metodi alternativi di partecipazione.

Differenza tra il mercato Forex e i mercati Futures

Quali rischi sono coinvolti nel trading di Futures?

Allo stesso tempo, molti trader di futures preferiscono prendere le proprie decisioni nel trading (quando e cosa comprare e vendere), mentre altri utilizzano i servizi di consulenti di trading professionisti o affidano ad altri la necessità di impegnarsi nel trading ogni giorno, impostando conti con gestione fiduciaria, o partecipando a “commodity pool” sul principio del fondo comune di investimento.

Per le persone che comprendono pienamente i rischi coinvolti e possono sopportarli, posizionare una parte del loro capitale nel trading di futures apre la possibilità di una maggiore diversificazione e di una redditività complessiva potenzialmente maggiore dei loro investimenti.

Ci sono anche molti modi per combinare i futures con azioni, obbligazioni e altri investimenti.

Tuttavia è ovvio che la speculazione nei contratti futures non è adatta a tutti.

Sebbene sia possibile ottenere significativi guadagni in breve tempo, è altrettanto possibile subire perdite sostanziali in breve tempo.

La possibilità di grandi profitti o perdite rispetto all’investimento iniziale capitale risiede principalmente nel fatto che il trading di futures è una forma di speculazione con molto leva finanziaria.

È richiesta solo una quantità relativamente piccola di denaro per gestire beni di un costo molto più elevato.

Cos’è il trading di Futures? (per principianti)

Cosa devi sapere prima di fare trading sul mercato dei Futures

Riguardo a qualsiasi investimento che stai considerando, per raccogliere le informazioni necessarie devi trovare risposte alle seguenti domande:

1. Informazioni sull’investimento stesso e sui rischi associati.
2. Quanto velocemente è possibile liquidare i tuoi investimenti o (commerciare) posizione se necessario/desiderato.
3. Chi sono gli altri partecipanti nel mercato.
4. Metodi alternativi di partecipazione (nel mercato).
5. Come viene determinato il prezzo.
6. Costi generali del trading.
7. Come viene calcolato il profitto e la perdita.
8. Quali sono le diverse forme di controllo normativo e protezione.
9. Esperienza, “purezza” (onestà, reputazione, “trasparenza”) e “track record” (realizzazioni) del tuo broker o consulente.
10. La stabilità finanziaria della compagnia con cui stai lavorando.

Le risposte a queste domande ti aiuteranno a diventare un investitore consapevole.

Conosci i rischi prima di investire

Il rischio di perdita nel trading di futures può essere molto alto.

Devi decidere in base alla tua capacità finanziaria se tale trading è accettabile per te.

Prima di intraprendere un trading indipendente o autorizzare qualcuno a fare trading sul tuo conto, devi familiarizzare con quanto segue:

• Se acquisti un’opzione, puoi perdere il bonus totale e la commissione pagata in relazione a una transazione.
• Vendere opzioni non coperte comporta un grande e teoricamente illimitato rischio (nel caso di opzioni Call). A causa di forti movimenti di prezzo, il premio dell’opzione può aumentare significativamente, e il broker può aumentare la dimensione delle chiamate di margine oltre a quanto richiede SPAN, una procedura che determina il livello minimo di fondi di sicurezza.
• Se acquisti/vendi un contratto futures o vendi un’opzione, puoi perdere completamente il valore della garanzia originale, e tutti i fondi aggiuntivi che il tuo broker richiederà per mantenere la posizione. In un movimento sfavorevole del mercato è possibile che il tuo broker richieda urgentemente fondi aggiuntivi per mantenere le tue posizioni. Se ti trovi nell’impossibilità di trovare e trasferire l’importo appropriato nel tempo prescritto, la tua posizione potrebbe essere liquidata e sarai finanziariamente responsabile di qualsiasi carenza che si forma così.
• In determinate condizioni, l’eliminazione delle tue posizioni può essere difficile o impossibile (ad esempio, in caso di Limit-Move o Open Gap).
• L’istituzione di ordini come Stop-loss o Stop-limit non garantisce il limite delle tue perdite al valore calcolato, perché le condizioni di mercato possono rendere impossibile l’esecuzione precisa dei mandati.
• La diffusione della posizione può essere non meno rischiosa della solita posizione ‘lunga’ o ‘corta’.
• La presenza di “leva” nel trading di futures può portare tanto a grandi perdite quanto a grandi profitti.
• Investire in Managed Futures comporta il rischio di perdita parziale o totale dei fondi investiti. Ti viene vivamente consigliato di leggere attentamente i principi del trading programmatico, le disposizioni principali delle procedure applicabili di gestione del rischio, la struttura e la dimensione del pagamento del manager del manager, prima di prendere una decisione sulla praticabilità di investimento negli strumenti di mercato dei futures e delle opzioni o sull’aggiunta del programma Managed Futures al tuo portafoglio di investimenti.

È espressamente vietato dagli organi regolatori dell’industria garantire qualsiasi redditività futura o dimensione delle perdite potenziali.

Tuttavia, il coinvolgimento di un manager professionista può ridurre significativamente il rischio di perdite impreviste e rendere l’attività di investimento più prevedibile.

Tieni presente, tuttavia, che nessun risultato storico (reale o simulato) garantisce la loro riproduzione in futuro.

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Quali sono le garanzie finanziarie e il controllo finanziario nel trading di futures?

In questo documento facciamo riferimento all’esempio della Chicago Mercantile Exchange (CME), ma quasi tutti i metodi di assicurazione e rimozione dei rischi finanziari si applicano anche ad altre borse statunitensi.

L’obiettivo dell’intero sistema di controllo finanziario è evitare inadempienze (mancato adempimento delle obbligazioni finanziarie) da parte di qualsiasi partecipante lungo la catena di pagamento.

Il ruolo delle società di compensazione e liquidazione (FCM) Come noto, il contraltante di borsa di ogni acquirente o venditore di contratti futures è la casa di compensazione.

Essa è composta da società di intermediazione di compensazione e liquidazione (FCM), ovvero quelle società che stipulano accordi di servizi di intermediazione con i clienti, accumulano i loro fondi e sono accreditate come membri a pieno titolo della borsa.

La casa di compensazione richiede che ogni transazione sia garantita dall’FCM pertinente.

Solo le FCM sono rappresentanti della casa di compensazione nel commercio attuale.

La casa di compensazione non esaminerà né monitorerà la sufficienza dei fondi del broker non compensatore (non autorizzato a detenere fondi di un cliente) o del cliente.

FCM sarà comunque responsabile e pagherà per tutte le transazioni dei suoi clienti.

FCM non è autorizzato a combinare i fondi dei clienti con i propri fondi.

Inoltre, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) e le stesse borse richiedono che le FCM dispongano di un certo minimo di capitale netto proprio, ovvero nella misura del 4% di tutti i fondi dei clienti depositati in conti segregati (come di seguito).

L’importo minimo è di 2 milioni di dollari. Inoltre, se il capitale netto si avvicina al 6% dei fondi segregati, l’FCM diventa oggetto di contenzioso, quindi di solito le FCM mantengono il livello del proprio capitale netto molto più alto.

Inoltre, i crediti commerciali non sono inclusi negli attivi nel calcolo di questo capitale, il che aumenta notevolmente il valore del capitale netto.

Garanzie finanziarie Il sistema di assicurazione del rischio è finalizzato a: – prevenire l’accumulo di perdite e inadempienze, – fornire risorse sufficienti per coprire tutti gli impegni futuri (futuri), – identificare tempestivamente debolezze finanziarie e operative, – garantire l’eliminazione rapida dei problemi finanziari e la protezione del sistema di compensazione.

1. Mark-to-market

L’eliminazione dei debiti tra le parti del commercio di borsa man mano che si presentano gioca un ruolo enorme nella stabilità finanziaria delle borse.

Si ottiene stabilendo quotazioni ufficiali di borsa per tutti gli strumenti negoziati alla fine della giornata di trading, e portando tutti i conti con posizioni aperte a quel prezzo.

Ad esempio, se hai comprato oro a $ 370/XAU (XAU – oncia troy), e il trading si è chiuso a $ 380, allora l’importo di $ 1,000 sarà accreditato sul tuo conto immediatamente dopo la fine del commercio (l’importo del contratto è 100XAU).

Da quel conto, che ha venduto oro a $ 370, al contrario, sarà addebitato lo stesso importo.

Fino alla chiusura della posizione, questa riduzione dei conti al prezzo di mercato avverrà ogni giorno.

Questo avviene senza la partecipazione o il permesso del cliente, come previsto dal contratto del cliente.

Se l’importo su qualsiasi conto scende al di sotto di un certo valore (margine di mantenimento), al cliente sarà richiesto di depositare ulteriori fondi, o la sua posizione sarà chiusa forzatamente.

Così, al partecipante viene tolta la possibilità di ritardare i pagamenti “fino a più tardi”, accumulare debiti e creare il rischio di mancato pagamento.

Ogni giorno, all’apertura del trading, la casa di compensazione, sulla base del portamento di tutti i conti al mercato, paga o preleva denaro dalle FCM.

Inoltre, alle 11.30 c’è un’altra sessione per il calcolo intraday dei prezzi tra le FCM (ma non sui conti dei clienti), e se il mercato è molto attivo e ci sono fluttuazioni significative dei prezzi (“mercato volatile”), può esserci un’altra sessione aggiuntiva di calcoli.

Solo sulla CME il totale da $ 2 a 7 miliardi passa attraverso questi pagamenti quotidianamente.

Questo sistema differisce da altri mercati, incluso il mercato forex interbancario, il mercato azionario e altri.

I loro partecipanti assumono regolarmente rischi di credito contro altri partecipanti.

In tal caso, l’insolvenza di uno può causare una catena di inadempienze.

2. Un deposito di sicurezza (margine)

CME stabilisce il livello minimo iniziale e di mantenimento del margine di garanzia per tutti gli strumenti negoziati.

La base per il calcolo del valore di tali titoli è una volatilità storica dei prezzi, le condizioni di mercato attuali e previste e altre informazioni pertinenti.

Di tanto in tanto il margine cambia per soddisfare le condizioni in cambiamento.

Il margine nel trading di futures è un deposito che garantisce l’adempimento degli impegni.

Alla scomparsa delle passività (chiusura della posizione) il margine sarà sbloccato e può essere prelevato da un conto, o utilizzato per altre posizioni aperte.

Il Margine di Mantenimento è un minimo di fondi che dovrebbero essere sul conto del cliente per mantenere una posizione aperta per lo strumento.

Per una varietà di strumenti il margine è diverso in valore assoluto, talvolta notevolmente, ma è sempre del 5-15% del valore nominale del contratto futures specifico.

Le FCM possono, a loro discrezione, aumentare (o diminuire, ma solo entro il giorno) i requisiti di margine per i loro clienti.

Il valore del margine è stabilito mediante modellazione matematica in modo da coprire la massima fluttuazione giornaliera dei prezzi per il contratto (ometteremo i dettagli di tali fluttuazioni qui).

Spesso, il valore del margine è impostato con riserva, specialmente per quei mercati che reagiscono nervosamente alle notizie politiche (ad esempio, il petrolio greggio).

I pegni per le opzioni riflettono i movimenti di prezzo dei futures corrispondenti sottostanti alle opzioni, la volatilità, il tempo fino alla scadenza e altri fattori di rischio.

Inoltre, il premio sulle posizioni lunghe è pagato dall’acquirente in una sola volta, e sulle posizioni corte dei venditori sono imposti rigidi standard di assicurazione.

3. Segregazione (separazione) dei fondi dei clienti

La legislazione statunitense sui futures e le opzioni richiede che i fondi e le posizioni dei clienti siano tenuti separatamente dagli asset e dalle posizioni della società di intermediazione di compensazione.

Questo protegge il cliente dall’insolvenza o dall’instabilità finanziaria del broker.

Questo vale anche per la casa di compensazione – sulla base di istruzioni scritte specifiche della società di intermediazione tiene separate le posizioni e i fondi dei clienti dai fondi della società.

L’integrità e l’efficacia di questo sistema dipendono dalla tempestiva consegna delle istruzioni da parte del broker.

Il Dipartimento di Revisione della CME (così come altre borse) controlla regolarmente la tempestività di tali ordini.

Le violazioni di queste regole sono considerate gravi e portano a sanzioni severe.

4. Supervisione finanziaria

Reporting: Tutte le FCM presentano il bilancio completo alla borsa su base mensile, e una volta all’anno – il bilancio, certificato da un revisore indipendente.

Controlli: Tutte le FCM sono soggette a ispezioni finanziarie inaspettate almeno una volta all’anno.

Le ispezioni si concentrano sui rischi specifici del trading di futures e opzioni.

Scambio di informazioni: Quasi tutti i mercati futures sono ora membri della rete di scambio di informazioni in relazione alle loro società di intermediazione.

Di regola, gli stessi broker lavorano su molte piattaforme, quindi questo sistema consente di scoprire rapidamente i problemi delle FCM, prima che influenzino tutte le categorie di clienti.

Monitoraggio intraday: Durante il giorno, il dipartimento di gestione del rischio controlla più volte il bilancio delle FCM allo scopo di riduzione al mercato (vedi sopra) delle loro posizioni aggregate.

Le posizioni con grandi perdite vengono immediatamente prese sotto controllo.

Gli esperti della borsa possono anche visitare l’ufficio della FCM pertinente e verificare se queste posizioni sono garantite da depositi e come questa perdita influenzerà lo stato della società.

A tal fine, ci sono numerose tecniche di modellazione matematica di situazioni “stressanti” e il loro impatto sul bilancio della società di intermediazione.

Come risultato di queste ispezioni può essere richiesto un margine aggiuntivo o alcune posizioni possono essere chiuse.

5. Regolamentazione del mercato

Il Dipartimento di Gestione del Rischio ha accesso (su base confidenziale) a informazioni su tutti i conti dei clienti e dei broker.

Monitora costantemente l’accumulo di posizioni perdenti, in particolare in termini della loro appartenenza a clienti o broker correlati, affiliati.

Inoltre, gli esperti tracciano lo stato degli affari anche su altri mercati, inclusa la posizione dei partecipanti sospetti.

Ciò consente di prendere tempestivamente misure volte all’eliminazione del rischio per il sistema di compensazione e i suoi singoli membri.

6. Verifica delle procedure di gestione del rischio

La borsa controlla regolarmente come è organizzato il lavoro sull’identificazione dei rischi nelle società di intermediazione accreditate a questa borsa.

Inadempienza della società di intermediazione di compensazione (FCM) Sebbene le borse (in questo caso, CME) sorveglino molto da vicino i loro broker in termini di rischio finanziario, ci sono programmi speciali nel caso in cui l’FCM non riesca a rispettare i suoi obblighi.

7. Inadempienza da parte della società di intermediazione

Se l’FCM non riesce a rispettare i suoi obblighi verso la casa di compensazione non in connessione con l’attività di trading dei clienti, la casa di compensazione può immediatamente fare quanto segue: – trasferire tutti i fondi segregati e le posizioni dei clienti a un’altra società di compensazione, – trasferire la gestione a sé stessa, o addirittura eliminare le proprie posizioni di FCM, – utilizzare un pegno della società e i suoi premi assicurativi aggiuntivi per soddisfare gli obblighi di inadempienza – utilizzare tutti gli altri beni di questa FCM (ad es. azioni) – utilizzare la garanzia rilasciata dai fondatori di FCM.

I fondi dei clienti e le loro posizioni non possono essere utilizzati per coprire gli obblighi di inadempienza che sono sorti come risultato dell’attività della società di intermediazione stessa.

8. Inadempienza sul conto del cliente

Se l’FCM non riesce a rispettare i suoi obblighi verso la casa di compensazione a causa di un’inadempienza che si è verificata sul conto di un cliente, la casa di compensazione può immediatamente fare quanto segue: – trasferire le posizioni e i fondi degli altri clienti a un altro broker, – prendere il controllo o liquidare le posizioni sul conto del cliente così come le posizioni proprie del broker, – utilizzare il pegno di questa società di intermediazione e i suoi premi assicurativi aggiuntivi per soddisfare gli obblighi di inadempienza – utilizzare tutti gli altri beni di questa FCM (ad es. azioni).

Nonostante il fatto che la casa di compensazione separi (segrega) i fondi dei clienti dalle società di intermediazione, i fondi dei clienti di una società di intermediazione sono tenuti insieme sullo stesso conto.

Pertanto, in caso di inadempienza di un cliente, gli altri clienti di questa società di intermediazione possono potenzialmente soffrire.

Le posizioni degli altri clienti allo stesso tempo possono anche essere costrette a chiudere.

9. Risorse aggiuntive

Per coprire il rischio di inadempienza per i clienti e le società di compensazione non coinvolte nell’inadempienza, la CME dispone di una linea di credito costante di 500 milioni di dollari, a cui è garantito l’accesso completo nel giorno dell’appello.

La linea è fornita da un consorzio di banche statunitensi e straniere.

La prossima fonte di sicurezza finanziaria – i fondi eccedenti della stessa borsa – è di circa 100 milioni di dollari.

Dopo questo, la borsa può ricorrere all’uso del deposito cauzionale, costituito dai contributi di tutte le FCM accreditate.

Se ciò non è sufficiente, la borsa farà appello direttamente alle FCM e richiederà loro di effettuare un deposito di emergenza fino al 10% dell’importo totale di tutti i margini depositati presso la casa di compensazione, ciascuno in proporzione alla sua quota del deposito cauzionale.

10. Misure di protezione dei clienti in caso di fallimento di un broker

In caso di fallimento di FCM, la legge statunitense prevede la soddisfazione delle richieste dei clienti della società (ad eccezione dei suoi affiliati) in primo luogo.

I depositi di sicurezza dei clienti, così come il margine di variazione sulle posizioni aperte che sono nella casa di compensazione della borsa, non saranno inclusi nell’attivo fallimentare e saranno restituiti direttamente ai clienti.

I clienti che lavorano con altri broker (non con quelli che stessi o il cui cliente è entrato in una situazione di inadempienza) sono completamente protetti, poiché i loro fondi nella casa di compensazione in nessun caso possono essere utilizzati per adempiere agli obblighi contrattuali dei conti di inadempienza.

Protezione dei clienti Come accennato in precedenza, i clienti corrono il rischio di perdita in un solo caso se si è verificata un’inadempienza sul conto del cliente, che è servito nella stessa società di intermediazione, e la condizione finanziaria della società di intermediazione è in uno stato tale che non può compensare queste perdite.

La protezione da tale inadempienza consiste innanzitutto nel monitoraggio del livello di controllo finanziario in FCM.

La borsa, soprattutto, controlla il fatto che tutti abbiano effettuato depositi secondo le loro posizioni, monitora costantemente la condizione finanziaria delle FCM e, se necessario, adotta le misure necessarie per prevenire la crisi.

Tuttavia, in borsa di solito esiste un “secondo livello di protezione del cliente”, e cioè, il fondo di riserva.

Viene utilizzato per compensare le perdite dei clienti se la condizione finanziaria del broker non consente di farlo da solo, a condizione che le perdite del cliente siano state causate da questa inadempienza.

Chiusura fisica della borsa in caso di disastro Alla borsa (ad es. CME) esiste un sistema di backup completo e costantemente verificato di tutte le transazioni e informazioni finanziarie per la protezione da un guasto a lungo termine/cessazione del lavoro del sistema di compensazione in caso di alcuni fenomeni catastrofici.

Il sistema di riserva garantisce pienamente il funzionamento ininterrotto della borsa.

Include: – il server di backup principale situato a un indirizzo fisico diverso.

Il sistema di compensazione della borsa può essere commutato in qualsiasi momento a questo server di backup, – il sistema di quotazione dei prezzi funziona su un server Tandem Computers gemello, inoltre, c’è anche un server di backup fisicamente remoto, – tutte le registrazioni delle operazioni di compensazione e di trading sono duplicate, e le copie sono conservate in una località fisicamente remota, – sistemi di backup delle telecomunicazioni, telefono, – alimentazione ininterrotta di riserva – per casi di guasto su scala urbana, così come il backup in caso di guasto delle sottostazioni locali urbane.

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